TM   Dicembre 2023

Certezze in famiglia

In un contesto incerto e segnato da fattori esogeni al sistema economico, quello che si richiede agli investitori è un approccio dinamico, ma prudente, con poche certezze su cui contare. Un’analisi di Monica Nardelli, strategist di Cornèr Banca.

Monica Nardelli

di Monica Nardelli

strategist di Cornèr Banca

Nel 2024 l’approccio alle scelte di investimento potrebbe richiedere cospicue dosi di dinamismo: in un contesto geo-economico caratterizzato da processi di frammentazione, gli investitori dovranno saper rispondere con prontezza agli scenari futuri, con un occhio di riguardo alle tensioni internazionali. Dal punto di vista macroeconomico, nel corso del 2023 si è assistito a una convincente lotta all’inflazione; per il 2024 un atteggiamento più accomodante potrebbe aiutare a raggiungere maggior stabilità, anche in vista delle elezioni americane. I ripetuti rialzi dei tassi hanno messo infatti a dura prova la tenuta della crescita economica globale, eccezion fatta per quella americana.

Mentre i governatori centrali plaudono ai risultati raggiunti in termini di contenimento dell’inflazione, i consumatori e le famiglie segnalano sempre minor ottimismo sia sulle condizioni correnti, sia sulle aspettative future, a causa dell’erosione dei risparmi e del peggioramento del mercato del lavoro previsto per il 2024. A livello globale lo scenario prevede un calo diffuso dell’attività economica, con note più cupe per l’Europa. Il quadro economico base è accompagnato da incertezze di natura geopolitica, con rischi asimmetrici a seconda della regione.

Una delle incognite da svelare riguarda la ripresa dell’economia cinese, rimasta indietro contro ogni aspettativa. Gli ultimi sviluppi sul mercato immobiliare e l’acuirsi del fenomeno deflativo hanno spinto la fiducia ai minimi degli ultimi 13 mesi, con il rischio di un declino prolungato di crescita e investimenti. Il fronte obbligazionario è invece confrontato con il probabile raggiungimento del picco di rialzo dei tassi, che potrebbero rimanere elevati per diversi mesi. Pare dunque opportuno posizionarsi con un obiettivo di duration atto a bloccare i rendimenti raggiunti sulle scadenze medie dei 5 anni, favorendo i governativi, porto sicuro in caso di recessione, ed emissioni societarie IG. Sul comparto emergente è consigliabile un’esposizione al segmento hard currency con un approccio che potrebbe diventare più costruttivo nel medio termine verso le valute locali, in risposta a nuovi equilibri geopolitici.

Anche per la componente azionaria a dominare è la prudenza, con una preferenza per il mercato elvetico, caratterizzato dalla sovra-ponderazione di settori che hanno sofferto nel 2023 e che hanno portato a un rafforzamento del relativo premio al rischio rispetto ad altre regioni. A livello tematico, le sfide della transizione energetica e digitale possono ancora avere effetti dirompenti sul commercio internazionale, a causa delle loro implicazioni geopolitiche: il controllo delle risorse chiave per lo sviluppo di tecnologie strategiche sarà infatti determinante per comprendere l’evoluzione degli equilibri di forza internazionali, con potenziali impatti sulle materie prime e sui comparti produttivi più all’avanguardia.

Mentre i governatori centrali plaudono ai risultati raggiunti in termini di contenimento dell’inflazione, i consumatori e le famiglie segnalano sempre minor ottimismo sia sulle condizioni correnti, sia sulle aspettative future, a causa dell’erosione dei risparmi e del peggioramento del mercato del lavoro previsto per il 2024

All’interno di un contesto potenzialmente volatile come quello sopra descritto, le aziende familiari costituiscono un tema di investimento lungimirante in ottica di medio-lungo periodo. Contraddistinte da una prospettiva manageriale di ampio respiro temporale e da un’intelligente nonché prudenziale gestione delle risorse, tali imprese spiccano per la robustezza della loro struttura finanziaria e per i livelli di indebitamento mediamente più contenuti e proporzionati alle capacità dell’organizzazione. Il concetto di Familiness, rappresentativo dell’insieme di risorse, competenze e sinergie derivanti dal profondo coinvolgimento familiare nella gestione aziendale, permette infatti di costituire un modello di business sostenibile e stabile nel tempo.